國際油價能否走出頹勢？歐佩克+或按計劃恢復(fù)部分產(chǎn)量
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道 時間：2024-08-01 11:06
在多重利空拖累下，國際油價一度跌至近兩個月低點。7月30日，布倫特原油期貨下跌1.4%至78.63美元/桶，美國原油期貨下跌1.4%至74.73美元/桶。
不過，7月31日，巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）領(lǐng)導(dǎo)人伊斯梅爾·哈尼亞在伊朗遇襲身亡，驟然升級的中東緊張局勢推高了油價。
據(jù)央視新聞報道，7月31日，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊公共關(guān)系部宣布，哈尼亞以及其一名保鏢當(dāng)天在位于伊朗首都德黑蘭的住所遇襲身亡。哈馬斯方面7月31日也發(fā)表聲明說，哈尼亞在參加伊朗總統(tǒng)佩澤希齊揚就職典禮后，在其位于德黑蘭的住所遭遇以色列方面的襲擊死亡。
對此，外交部發(fā)言人林劍在記者會上表示，我們高度關(guān)注有關(guān)事件，堅決反對并譴責(zé)暗殺行為，對這一事件可能導(dǎo)致地區(qū)局勢進(jìn)一步動蕩深感憂慮?！爸蟹揭回炛鲝埻ㄟ^談判對話解決地區(qū)爭端。加沙應(yīng)盡快實現(xiàn)全面永久?；?，避免沖突對抗進(jìn)一步升級?！?/span>
在哈尼亞遇襲身亡的消息傳出后，國際油價大漲逾2%，布倫特原油期貨一度突破80美元/桶，WTI原油期貨一度逼近77美元/桶。接下來中東局勢影響的可持續(xù)性仍有待觀察，如果各方相對克制，沒有大幅影響原油供應(yīng)，對油市的影響可能有限。
國際油價整體顯著回落
7月上旬布倫特原油價格一度升至88美元/桶，而到了7月底已經(jīng)回落約10美元。
在國際油價近期走低背后，一系列因素都在起作用。石油行業(yè)高級經(jīng)濟師朱潤民對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者分析稱，國際油價走低主要受到三方面因素影響，一是季節(jié)性消費增長逐漸消退，二是地緣政治緊張局勢邊際效應(yīng)遞減，三是主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增長不及市場預(yù)期，引發(fā)對石油消費需求趨弱的擔(dān)憂。這三個因素既有季節(jié)性的，也有短期性的，還有趨勢性的，可能會在未來一段較長時間內(nèi)影響國際原油價格。相對于其他季節(jié)而言，夏季消費相對較強一些，尤其疊加可能出現(xiàn)的墨西哥灣颶風(fēng)、暴雨影響生產(chǎn)，對短期國際油價的影響十分顯著。
在金聯(lián)創(chuàng)原油分析師韓正己看來，市場消息面的多重利空因素導(dǎo)致油價承壓下跌。供應(yīng)方面，伊拉克原油供應(yīng)仍超過歐佩克+限額，投資者對原油供過于求的擔(dān)憂導(dǎo)致油價承壓下跌。伊拉克石油部在一份聲明中表示，6月份伊拉克石油日均出口量增加了5.1萬桶，此外，歐佩克方面此前曾表示，2024年上半年，伊拉克的超額石油產(chǎn)量約為118.4萬桶/日。
需求方面，美國第二大煉油商瓦萊羅能源（Valero Energy）表示，其14家煉油廠將在第三季度以92%的開工率運行，二季度開工率為94%。隨著夏季駕駛旺季接近尾聲，美國煉油廠準(zhǔn)備減產(chǎn)，投資者預(yù)計美國原油需求也將逐漸減少。地緣局勢方面，兩名以色列官員表示，以色列希望在不爆發(fā)全面戰(zhàn)爭的情況下，打擊伊朗支持的黎巴嫩真主黨。
建信期貨能源化工高級研究員李捷對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，近期市場主要受到宏觀層面的悲觀情緒影響。一方面市場再度擔(dān)憂美國陷入衰退；另一方面特朗普勝選概率增加，市場預(yù)期后期美國原油供應(yīng)可能大幅增長，共同施壓油價下行。
歐佩克+或按計劃恢復(fù)部分產(chǎn)量
盡管近期油價整體大幅回落，但有報道稱歐佩克+監(jiān)督委員會本周不太可能對當(dāng)前的減產(chǎn)協(xié)議，以及從10月份開始部分退出減產(chǎn)協(xié)議的計劃做出任何修改。
6月2日，歐佩克+同意將366萬桶/日的減產(chǎn)措施延長一年至2025年底，并將220萬桶/日的自愿減產(chǎn)行動延長三個月至今年9月底。不過，歐佩克+將在今年10月至2025年9月的一年時間內(nèi)逐步取消220萬桶/日的自愿減產(chǎn)舉措。
在油價走低之際，為何歐佩克+可能不會進(jìn)一步祭出減產(chǎn)措施、甚至10月開始會恢復(fù)部分產(chǎn)能？韓正己對記者分析稱，總體來看，歐佩克的減產(chǎn)行動是上半年油價上漲的主要支撐力量之一。但與此同時，歐佩克執(zhí)行減產(chǎn)的難度正在增加，一些成員國因為產(chǎn)量配額的問題，幾次與該組織產(chǎn)生齟齬，導(dǎo)致此前數(shù)次石油產(chǎn)量會議推進(jìn)困難，即使在集體減產(chǎn)的情況下，伊朗、伊拉克以及委內(nèi)瑞拉等國家也開始增加原油產(chǎn)量。
未來歐佩克+減產(chǎn)協(xié)議會走向何方？朱潤民認(rèn)為，歐佩克+的產(chǎn)量政策調(diào)整需要有更大的動力，當(dāng)前的價格水平對于驅(qū)動歐佩克+進(jìn)一步加大減產(chǎn)力度可能還顯得比較弱，歐佩克+傾向于維持現(xiàn)有政策不變。減產(chǎn)協(xié)議最終走向主要取決于過剩產(chǎn)能的消化進(jìn)展，如果剩余產(chǎn)能消化進(jìn)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于沙特、俄羅斯等產(chǎn)油大國的預(yù)期，最后可能再次出現(xiàn)一次價格戰(zhàn)、市場爭奪戰(zhàn)，以此加速剩余產(chǎn)能的去化，實現(xiàn)全球石油市場供需再平衡。
對于四季度后歐佩克的產(chǎn)量政策，沙特此前持續(xù)強調(diào)自愿減產(chǎn)的退出可以根據(jù)市場情況進(jìn)行靈活調(diào)整。在李捷看來，沙特對油價訴求較為強烈，2020年價格戰(zhàn)以來，沙特多次主動減產(chǎn)來托底油價。根據(jù)IMF今年4月的測算，2024年沙特財政盈虧平衡油價在90美元/桶以上。若油價持續(xù)下行，不排除四季度重新回到自愿減產(chǎn)中的可能性。
油價將如何演繹？
雖然中東局勢驟然升級暫時推升了油價，但如果并未實質(zhì)性影響供應(yīng)，后續(xù)油價或仍面臨一些下行壓力。
韓正己分析稱，預(yù)計短期內(nèi)油價將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的走勢，從傳統(tǒng)的消費規(guī)律情況來看，8月依舊處于全球石油需求旺季，因此需求面會對油市形成支撐作用。然而需要警惕的是，在美國獨立日后，歐美地區(qū)的夏季出行率遠(yuǎn)低于往年，一方面受到氣溫過高的抑制，另一方面民眾的消費欲望相對較低，因此不排除可能出現(xiàn)旺季不旺的情況。在此種情形下，原油市場將缺乏進(jìn)一步?jīng)_高的動力，甚至可能出現(xiàn)價格的走低。
供應(yīng)方面，雖然8月歐佩克+依然維持原油減產(chǎn)政策，但需要注意的是，部分產(chǎn)油國此前未能完全履行減產(chǎn)承諾，不排除適度增產(chǎn)的可能。而從遠(yuǎn)期來看，如果歐佩克+快速恢復(fù)產(chǎn)量，那么油價或?qū)⒃谶M(jìn)入四季度后進(jìn)一步下跌。但如果歐佩克能夠控制增產(chǎn)速度，那么對于油價的利空壓力將有所減弱。
從另一個角度看，李捷表示，特朗普遇襲后，市場提前交易其當(dāng)選的可能性，并可能在政策端給予美國頁巖油勘探開發(fā)行業(yè)支持，進(jìn)而使得美國原油產(chǎn)量大幅增長，疊加市場對衰退擔(dān)憂再起，原油持續(xù)承壓回落。美國頁巖油行業(yè)經(jīng)過疫情后持續(xù)兼并重組，行業(yè)格局與特朗普上一任期存在較大變化，且提高股東回報、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)也是近年來大型上市企業(yè)的主要目標(biāo)。如果特朗普當(dāng)選，對生產(chǎn)端的影響還有待觀察，而且目前美國選情仍不明朗。今年來看，美國頁巖油企業(yè)受到資本開支的制約，原油供應(yīng)增長空間有限。
此外，沙特對油價訴求較為強烈，李捷認(rèn)為極端情況下歐佩克+可能會再度回到減產(chǎn)中來。三季度歐佩克+各成員國將繼續(xù)執(zhí)行自愿減產(chǎn)，疊加需求旺季的支撐，情緒企穩(wěn)后油價中樞有望上行，考慮到市場對宏觀環(huán)境預(yù)期偏悲觀，油價上行動力較此前的預(yù)期有一定減弱。
通常來看，第三季度往往是全球原油供應(yīng)最緊張的時候，美國汽油需求因夏日駕駛季達(dá)到年內(nèi)峰值，颶風(fēng)也威脅生產(chǎn)。不過，隨著夏季供應(yīng)緊張逐步消散，原油需求基本面或?qū)⑥D(zhuǎn)向疲軟，在夏季之后，通常等待原油多頭的可能是下跌軌跡。
歐佩克+減產(chǎn)勢頭將減弱，非歐佩克+增產(chǎn)，油市供需格局會走向何方？一些華爾街投行提醒，油市存在供應(yīng)過剩的風(fēng)險。摩根士丹利預(yù)計，供應(yīng)緊張的局面將持續(xù)到第三季度的大部分時間，但到今年第四季度，原油市場的供需將恢復(fù)平衡，屆時季節(jié)性需求帶來的順風(fēng)將削弱，而且歐佩克+和其他國家的供應(yīng)都將恢復(fù)增長。預(yù)計到2025年，歐佩克+和非歐佩克+國家的石油供應(yīng)量將增長約每日250萬桶，遠(yuǎn)高于需求增長。明年原油市場或許會出現(xiàn)供應(yīng)過剩的情況，布倫特原油價格有較大的下跌空間。
展望未來，朱潤民對記者表示，短期內(nèi)歐佩克+的剩余產(chǎn)能需要消化，供需狀況處于一個相對寬松的狀態(tài)，即使減產(chǎn)，也不會形成一個可持續(xù)的供需緊張局面。而從長期的角度看，全球石油供需狀況會周期性地出現(xiàn)緊平衡，這只是時間問題，而且本輪周期性的再平衡已經(jīng)為期不遠(yuǎn)了，將驅(qū)動國際油價周期性地上漲。（吳斌）
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