?中央企業(yè)產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展邏輯分析
來源：中國電力報 時間：2024-09-02 11:13
中央企業(yè)產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展邏輯分析
王琳璘 劉糧 陳挺
黨的二十屆三中全會指出，鼓勵和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金的作用，發(fā)展耐心資本。產(chǎn)業(yè)基金是耐心資本發(fā)揮支撐科技自立自強作用的最典型、最重要的實現(xiàn)方式之一，也是目前支撐科技創(chuàng)新的最重要的投融資方式之一。中央企業(yè)發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金助力科技創(chuàng)新優(yōu)勢，應(yīng)重視歷史邏輯、問題邏輯、比較邏輯、發(fā)展邏輯四大邏輯。
歷史邏輯：產(chǎn)業(yè)基金天然帶有創(chuàng)新基因
美國借助產(chǎn)業(yè)基金形成“資本+科技”創(chuàng)新模式，在其崛起成為世界頭號科技強國中發(fā)揮了不可或缺的作用，“硅谷奇跡”和今天幾乎所有知名科技和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的出現(xiàn)，背后都有產(chǎn)業(yè)基金的身影。我國私募基金同樣因創(chuàng)新需要而產(chǎn)生和發(fā)展。從歷史邏輯來看，產(chǎn)業(yè)基金的起源、發(fā)展離不開創(chuàng)新發(fā)展內(nèi)生的金融需求，一是更高的風(fēng)險，以及與之相匹配的資金，二是創(chuàng)業(yè)者和投資管理人職能的分離。作為社會資源配置工具，產(chǎn)業(yè)基金雖然在整體金融資本中占比不大，卻在技術(shù)和企業(yè)創(chuàng)新中發(fā)揮了巨大作用。
問題邏輯：央企基金目前出現(xiàn)的問題是發(fā)展中的階段性問題
央企產(chǎn)業(yè)基金近年來發(fā)展迅速，同時在發(fā)展過程中出現(xiàn)了一些問題，包括主責(zé)主業(yè)的問題、集團管控問題、投資運作的問題等，但總體來看央企基金目前出現(xiàn)的問題是發(fā)展過程中的階段性問題，不會出現(xiàn)系統(tǒng)性顛覆性風(fēng)險，其主要原因：一是央企產(chǎn)業(yè)基金投資在資金端不會面向公眾募集資金，在資產(chǎn)端是直接投資實體企業(yè)或項目，不會出現(xiàn)脫實向虛；二是依據(jù)央企基金業(yè)務(wù)管理有關(guān)政策要求，央企發(fā)起設(shè)立和出資參與基金均需履行決策程序，受國資監(jiān)管、集團管控、基金管理公司、投資協(xié)議等多維約束，從監(jiān)管流程來看管得嚴、管得?。蝗菑囊?guī)模體量看，國資背景存續(xù)產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模占我國金融總資產(chǎn)比重低于2%，不具有全局性系統(tǒng)性影響力。央企基金主要風(fēng)險來自募資集中與投向失控，約70%由各類國有企業(yè)“內(nèi)部”出資，地方政府投資平臺、母基金、民營企業(yè)和個人出資占比約30%左右，且相當(dāng)一部分基金存在返投、互投等約定。總體來看，當(dāng)前央企產(chǎn)業(yè)基金存在的問題屬于發(fā)展中階段性的問題，而且是可以解決的問題，要把握好發(fā)展和規(guī)范的關(guān)系和尺度。
無論是從新質(zhì)生產(chǎn)力和新質(zhì)生產(chǎn)關(guān)系來看，還是從推動高水平科技自立自強，打造一地一鏈來看，中央企業(yè)發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金都是非常必要、恰逢其時的。首先，產(chǎn)業(yè)基金是關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)新型舉國體制的重要一環(huán)，產(chǎn)業(yè)基金的引入有助于解決目前科技創(chuàng)新鏈條中的兩個問題：一是系統(tǒng)性協(xié)同創(chuàng)新的問題，當(dāng)前我們面臨的關(guān)鍵核心技術(shù)的突破已經(jīng)不再是單一技術(shù)的突破，而是一整套技術(shù)體系的突破，是整個產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新，具有多主體、多路徑、長周期、強外部性等特征，需要以產(chǎn)業(yè)基金這種市場化紐帶，激活政府、企業(yè)、金融機構(gòu)等各方力量，形成新型的投入機制；二是長周期迭代創(chuàng)新的問題，因為產(chǎn)業(yè)基金可以覆蓋到科創(chuàng)企業(yè)生命周期的全部階段。產(chǎn)業(yè)基金具有與創(chuàng)新高度匹配的金融服務(wù)特征，事實上近年來國際性私募股權(quán)投資機構(gòu)對全球范圍內(nèi)戰(zhàn)略性前瞻性行業(yè)深度滲透，央企產(chǎn)業(yè)基金理所應(yīng)當(dāng)作為中央企業(yè)培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)搶占前沿陣地的一個重要抓手。
比較邏輯：央企產(chǎn)業(yè)基金的功能定位與央企的功能定位一脈相承
央企產(chǎn)業(yè)基金與市場化產(chǎn)業(yè)基金的差異從根本上來看源于國資央企功能定位的本質(zhì)性差異。市場化私募基金以追求財務(wù)回報為核心，投資科技創(chuàng)新帶有一定的投機性，喜歡追求熱點和短頻快，而央企基金能夠更加專注于培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)推動產(chǎn)業(yè)升級目的，更符合耐心資本的要求。因此，央企產(chǎn)業(yè)基金的功能定位與央企的功能定位一脈相承，中央企業(yè)發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)堅持把聚焦做強做優(yōu)主業(yè)，支撐中央企業(yè)創(chuàng)造性地貫徹落實國家戰(zhàn)略，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級作為出發(fā)點和落腳點，充分利用產(chǎn)業(yè)基金作為連接科技部門、政府財政、社會資本和創(chuàng)新企業(yè)之間的橋梁和紐帶，實現(xiàn)對央企現(xiàn)行投融資模式的補充、完善與創(chuàng)新。
發(fā)展邏輯：央企基金的監(jiān)管需要體現(xiàn)國資監(jiān)管的特殊性
國有資本的特殊性決定了國資出資的央企產(chǎn)業(yè)基金功能的特殊性，進而決定了央企產(chǎn)業(yè)基金監(jiān)管的特殊性。央企產(chǎn)業(yè)基金的監(jiān)管首先需要突出國資監(jiān)管，即在“管資本”中通過管資本準入、資本投向、資本收益分配、資本運作的透明度來管好央企產(chǎn)業(yè)基金。此外，還需充分吸收產(chǎn)業(yè)基金監(jiān)管的一般規(guī)律，以及激勵相容機制等方面的優(yōu)勢，激發(fā)央企產(chǎn)業(yè)基金活力。去年以來，相關(guān)部門陸續(xù)出臺了私募基金監(jiān)管政策，未來央企產(chǎn)業(yè)基金的監(jiān)管一方面應(yīng)注重基金投資對產(chǎn)業(yè)目的的引導(dǎo)性，另一方面應(yīng)加強國資監(jiān)管和私募基金監(jiān)管規(guī)律之間相互銜接，同時應(yīng)注意加強央企產(chǎn)業(yè)基金信息披露。此外，針對當(dāng)前產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展面臨的困境，未來需進一步加強創(chuàng)投政策出臺的前瞻性，推動“創(chuàng)投十七條”等原則性的政策加快落地，重視退出渠道和機制建設(shè)。（作者單位：國網(wǎng)能源研究院有限公司）
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